美聯(lián)儲(chǔ)政策的真正目標(biāo)：打壓通脹、中產(chǎn)階級(jí)還是經(jīng)濟(jì)泡沫?

盡管八個(gè)月來一直在積極加息和實(shí)施量化緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在11月2日的新聞發(fā)布會(huì)上說：“沒有跡象表明通脹正在下降”。11月30日，當(dāng)他表示可能會(huì)在12月開始會(huì)小幅加息時(shí)，美股反彈。但利率仍將上調(diào)，而非下調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)正在一項(xiàng)似乎失敗的政策上加倍下注，將經(jīng)濟(jì)推向衰退的邊緣，而物價(jià)卻沒有明顯下降。通脹高企是由于“錢太多而商品太少”，而美聯(lián)儲(chǔ)只控制貨幣——等式里的“需求”一側(cè)。能源和食品是主要的通脹驅(qū)動(dòng)因素，而它們都在供應(yīng)方面。正如彭博社專欄作家Ramesh Ponnuru三月份在《華盛頓郵報(bào)》上所指出的：

“當(dāng)然，解決供應(yīng)鏈問題超出了所以央行的能力范圍。美聯(lián)儲(chǔ)能做的是降低支出水平，這反過來會(huì)對(duì)價(jià)格施加下行壓力。但這將是對(duì)短缺問題的錯(cuò)誤應(yīng)對(duì)。因?yàn)檫@是通過減少貨幣供應(yīng)來解決商品短缺。其結(jié)果將是加劇供應(yīng)沖擊已經(jīng)造成的對(duì)生活水平的打擊。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)為什么要繼續(xù)推進(jìn)呢？一些人士認(rèn)為鮑威爾主席另有隱情。

“需求破壞”的問題

首先，仔細(xì)看看這個(gè)問題。通過減少貨幣供應(yīng)來減少需求被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的工具。加息背后的理論是，它將降低個(gè)人和企業(yè)借款的意愿和能力。其結(jié)果將是貨幣供應(yīng)萎縮，其中大部分是銀行在發(fā)放dk時(shí)創(chuàng)造的。問題在于，需求萎縮意味著經(jīng)濟(jì)萎縮：裁員、降低生產(chǎn)率、制造新的短缺，這將經(jīng)濟(jì)推向衰退。

需求確實(shí)在萎縮，但是零售商已經(jīng)盡可能地降低了價(jià)格。雖然生產(chǎn)成本增速正在放緩，但這些成本仍在上升。零售商必須支付成本才能繼續(xù)經(jīng)營，無論他們是否有生意。他們不會(huì)進(jìn)一步降價(jià)，反而會(huì)裁員或關(guān)閉門店。12月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國工廠活動(dòng)自疫情防控以來首次出現(xiàn)收縮。

受到打擊的不僅僅是購物中心和工廠的活動(dòng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下滑，10月份成屋銷售同比下降32%。股市和加密貨幣市場(chǎng)也在下跌。更糟糕的是，債務(wù)的利息正在飆升。多年來，政府幾乎可以免費(fèi)借款。根據(jù)穆迪分析公司的數(shù)據(jù)，到2025年或2026年，利息支付可能會(huì)超過該國的整個(gè)國防預(yù)算，后者在2022財(cái)年達(dá)到7670億美元。這意味著一些項(xiàng)目將需要大幅削減。

打破“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”

面對(duì)所有這些經(jīng)濟(jì)沖突，美聯(lián)儲(chǔ)為什么沒有像投資者所預(yù)期的那樣，扭轉(zhuǎn)其激進(jìn)的加息勢(shì)頭？前英國外交官、歐盟外交政策顧問Alastair Crooke認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)別有所圖：

美聯(lián)儲(chǔ)可能正試圖通過加息來實(shí)行一種反向的、受控制的措施來戳破美國的經(jīng)濟(jì)泡沫。加息不會(huì)殺死通脹這條“巨龍”（要做到這一點(diǎn)，他們需要大幅加息）。目的在于打破對(duì)免費(fèi)資金（free money）的普遍“依賴習(xí)慣”。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)前主席Richard Fisher此前的顧問Danielle DiMartino Booth對(duì)此表示贊同。她表示：

“也許鮑威爾正試圖扼殺‘  美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)’ （Fed put）。也許他試圖一勞永逸地打破投機(jī)行為，這樣美聯(lián)儲(chǔ)就能制定貨幣政策，而不是投機(jī)者為美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策?！懊缆?lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”指的是，美聯(lián)儲(chǔ)愿意并能夠以一種利好股市的方式調(diào)整貨幣政策。”

自新冠疫情開始以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直以接近零利率和量化寬松等超寬松貨幣政策支持市場(chǎng)。在這些寬松的貨幣政策下，股市蓬勃發(fā)展。只要央行向經(jīng)濟(jì)中注入流動(dòng)性，就為追逐各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者鋪設(shè)了網(wǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)將在股市低迷時(shí)出手相助的想法始于美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘任內(nèi)?，F(xiàn)在的“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”曾經(jīng)是“格林斯潘看跌期權(quán)”，這是1987年股市崩盤后創(chuàng)造的一個(gè)術(shù)語，當(dāng)時(shí)格林斯潘降息幫助企業(yè)復(fù)蘇，開創(chuàng)了美聯(lián)儲(chǔ)在不確定時(shí)期介入的先例。

但“免費(fèi)資金”的時(shí)代似乎已經(jīng)結(jié)束：這一制度的變化讓市場(chǎng)實(shí)際上只能靠自己，并導(dǎo)致包括股票和加密貨幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在投資者與新規(guī)作斗爭(zhēng)時(shí)暴跌。這也讓許多人懷疑所謂的美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)的時(shí)代是否已經(jīng)結(jié)束。

殺死危害宿主的寄生蟲

美聯(lián)儲(chǔ)偏向富人——股市、投機(jī)性房地產(chǎn)市場(chǎng)、數(shù)萬億美元衍生品市場(chǎng)的投資者。它支持經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·哈德森所說的“金融化”或“食利”經(jīng)濟(jì)，以前稱為“不勞而獲”。這種經(jīng)濟(jì)在沒有為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加生產(chǎn)價(jià)值的情況下推高了價(jià)格。哈德森將其稱為寄生蟲，它正在吸走本應(yīng)用于建設(shè)更多工廠和其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利潤。

通過支持金融化經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在過去20年里擴(kuò)大了收入差距，將房價(jià)推高到首次買房人無法承受的高度，推高了租金和教育成本，并壓垮了企業(yè)家。DiMartino Booth解釋道：

“美聯(lián)儲(chǔ)的政策助長了被動(dòng)投資，因?yàn)槟悴槐刈屑?xì)配置你的資源。你只需要做多納斯達(dá)克，然后拿著你的錢坐在那里。這助長了美國的壟斷。像谷歌和微軟這樣的大公司，如果在他們的世界里有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們會(huì)簡單地吸收將它們吸收掉。他們收購了這些公司，這扼殺了讓美國的企業(yè)家精神。如果美聯(lián)儲(chǔ)成功了，普通民眾將是贏家?！?

“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，這里的訣竅是不要破壞大的東西，這是微妙的平衡行為，如果他們能慢慢地、有條不紊地將系統(tǒng)中的腐朽去除，而不破壞迫使他們退縮的大事情。

收緊政策“直到有什么東西崩潰”

不管戳破瘋狂的投機(jī)泡沫是不是目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息正在產(chǎn)生這種效果。據(jù)CNBC網(wǎng)站11月25日的一篇文章，“加息扼殺了寬松資本的渠道....”因此，“根據(jù)納指12個(gè)月的跌幅計(jì)算，投資者已經(jīng)損失了大約7.4萬億美元?！?

房價(jià)也在下跌。第三季度出現(xiàn)了有史以來的房屋凈值跌幅（1.3萬億美元）。《財(cái)富》雜志引用穆迪分析公司的話稱，“在房價(jià)開始下跌之前，房價(jià)在全國范圍內(nèi)被高估了25%左右?，F(xiàn)在，這意味著價(jià)格將正常化。人們將恢復(fù)負(fù)擔(dān)能力?！?

2021年，25%的房地產(chǎn)購買是由機(jī)構(gòu)投資者完成的。在今年第三季度，投資者的房屋購買量下降了30%。12月2日有報(bào)道稱，房地產(chǎn)收益信托公司黑石限制其1250億美元房地產(chǎn)基金的贖回，因投資者爭(zhēng)相撤離。賓夕法尼亞共同資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示，美聯(lián)儲(chǔ)的大幅加息“還沒有在經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生作用”，預(yù)計(jì)“明年會(huì)出現(xiàn)更多黑石那樣的新聞事件”。

2022年5月，貝萊德股價(jià)全年下跌30%。到11月，加密貨幣的市值從3萬億美元暴跌至9000億美元，其中比特幣同比下跌77%。

目前登上新聞的是加密交易所FTX及其30歲的億萬富翁老板Sam Bankman-Fried。在美元流動(dòng)性退潮時(shí)，F(xiàn)TX被揭露為龐氏騙局，SBF和其團(tuán)隊(duì)“在潮水退去時(shí)裸泳”。根據(jù)瑞士聯(lián)合銀行投資主管的說法，“FTX的崩潰表明，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策正在粉碎投機(jī)資產(chǎn)?！?/strong>曝光FTX被視為只是一系列金融欺詐曝光的開始。