晉峰環(huán)球推薦 "8·11"完善中間價報價機(jī)制以后,離岸市場人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生了一些變化。服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的人民幣供求缺口是離岸人民幣匯率變化的重要因素，"8·11"匯改后,套利驅(qū)動的人民幣供求缺口的影響力大幅提升,在岸市場對離岸市場的影響增強(qiáng)。

　　離岸市場人民幣匯率受影響的因素：

　　(1)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)需求的人民幣跨境流動是影響。離岸市場匯率的力量且兩者構(gòu)成相互促進(jìn)的良性循 的影響系數(shù)為-22110 ，即離岸市場中，基于實體經(jīng)濟(jì)需求的人民幣REAL 天)就越小即人民幣越升值)這反映了境外主體 對人民幣的信心，即境外主體越看好人民幣，其在實際經(jīng)濟(jì)往來中就越愿意接受人民幣，從而形成一個相互促進(jìn)的良性循環(huán)，有助于推進(jìn)人民幣國際化深入發(fā)展。

　　(2)、套利驅(qū)動的人民幣跨境流動是影響離岸市場匯率的重要因素，其影響力強(qiáng)于實體經(jīng)濟(jì)需求且呈 現(xiàn)貶值預(yù)期自我實現(xiàn)的惡性循環(huán) 知，無論是匯改前還是匯改后，投機(jī)驅(qū)動的資金流動對離岸匯率的影響均遠(yuǎn)大于基于實體經(jīng)濟(jì)的資金流 動，兩者的差距在匯改前為近 10 大到近百倍在影響方向上，匯改前后也發(fā)生了轉(zhuǎn)折： 匯改前，投機(jī)驅(qū)動的資金流動與離岸市場匯率總體呈負(fù)相關(guān)，與基于實體經(jīng)濟(jì)的資金流動類似，主要反映 境外市場對人民幣的信心;匯改后，兩者轉(zhuǎn)為正相關(guān) 即流入離岸市場的人民幣越多，人民幣越貶值)，且 對離岸匯率的影響力增強(qiáng)了十倍多，這主要反映了投 機(jī)推動的貶值預(yù)期的自我強(qiáng)化過程

　　(3)、離、在岸人民幣匯率定價權(quán)發(fā)生變化，且在岸對離岸的影響加大 根據(jù)“格蘭杰非因果性檢驗”結(jié) 果，在“11”匯改前，離岸人民幣匯率yl在岸匯率 )，11”匯改后，離、在岸人民幣匯率呈現(xiàn)相互決定的關(guān)系，在岸市場在人民幣匯率定價中的地位有明顯上升。在岸人民幣匯率對離岸的影響系數(shù)由匯改前的大幅提升為匯改后的114，增長了近1倍，說明在岸市場對離岸市場的影響明顯增強(qiáng)。 一般認(rèn)為，看空人民幣的匯率套利在助長貶值預(yù)期的同時將推高離岸人民幣利率水平。以即期+掉期”套利為例，套利者在即期外匯市場 買入美元，同時通過掉期市場 sell/buy 交易即賣出美元/買入人民幣)進(jìn)行對沖，并在掉期交易到期時持續(xù)重復(fù)該掉期進(jìn)行延展，這就產(chǎn)生了 持續(xù)的對人民幣資金的需求，推高離岸市場利率水平。以遠(yuǎn)期做空為例，套利者通過在遠(yuǎn)期買美元來表達(dá)做空人民幣的觀點，作為對手方，商 業(yè)銀行在遠(yuǎn)期賣美元，并將其分拆為即期賣美元+掉期 buy/sell”后分別在即期外匯市場和掉期市場反向操作對沖，即即期買美元+掉期賣 美元/買人民幣”，這就產(chǎn)生了對人民幣的需求，推動利率水平上行。

　　“811”匯改后離、在岸人民幣匯率的關(guān)系綜上所述，“811”匯改前后，離岸人民幣匯率的 形成機(jī)制發(fā)生了一定的變化，主要表現(xiàn)為套利資金的 作用大幅提升，在岸市場的影響增強(qiáng)。 未來應(yīng)進(jìn)一步 發(fā)揮市場在價格形成中的決定性作用， 擴(kuò)大市場開 放，推動國內(nèi)主體“走出去”參與國際市場，盡量彌合 人民幣離岸、在岸價格的“雙軌制”。

　　(1)科學(xué)把握離岸市場流動性管理的力度和 節(jié)奏，呵護(hù)市場對人民幣資產(chǎn)的信心。 加強(qiáng)對離岸 市場關(guān)鍵性指標(biāo)的監(jiān)測分析，區(qū)分合理避險需求和 惡意套利需求，jq判斷惡意套利資金動向。 合理 選擇政策工具， 綜合考慮各項政策組合的市場影 響，準(zhǔn)確把握管理的力度和節(jié)奏，避免過度管理損 害市場“根基”。

　　(2)進(jìn)一步有序推進(jìn)匯率機(jī)制改革和資本項目 可兌換，擴(kuò)大境內(nèi)市場開放，推進(jìn)境內(nèi)居民參與境外 市場， 更充分地發(fā)揮市場在價格形成中的決定性作 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，有序退出常態(tài)管理，為清潔浮動創(chuàng)造條件。

　　以上就是小編對離岸市場人民幣匯率變化影響因素的介紹，希望能幫助到大家。更多外匯投資知識請關(guān)注gd外匯服務(wù)平臺晉峰環(huán)球。http:///ArticleList/Details/5957