電子元器件,主要包括連接器、電機(jī)和繼電器三個(gè)方面
  關(guān)注1:連接器業(yè)務(wù)訂單飽滿,實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
  公司連接器業(yè)務(wù)的用戶覆蓋航天、電子、通信、航空、船舶等多個(gè)領(lǐng)域,產(chǎn)品包括矩形連接器、圓形連接器以及光電連接器等諸多類型。2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元,同比增長(zhǎng)34.7%,受益于國(guó)家對(duì)電子類武器裝備投入的增加、以及公司向4G 等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展,公司訂單飽滿,預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng)。
  關(guān)注2:電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng),募投項(xiàng)目有望突破
  電機(jī)業(yè)務(wù)主要面向jy領(lǐng)域,受益于國(guó)家軍費(fèi)投入增長(zhǎng),增速穩(wěn)定。同時(shí)公司也在積極拓展民用市場(chǎng),公司募投的直流永磁電機(jī)項(xiàng)目應(yīng)用于抽油機(jī)產(chǎn)品,目前已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破,并帶來(lái)收入,有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
  關(guān)注3:布局固態(tài)繼電器,面向未來(lái)市場(chǎng)
  繼電器業(yè)務(wù)2014年上半年增速為-18%,主要原因是傳統(tǒng)的機(jī)械繼電器可靠性偏低,部分已被電子器件替代,而新產(chǎn)品固態(tài)繼電器在溫度特性方面較差,仍未被廣泛采用,從而導(dǎo)致了繼電器銷量一定程度的萎縮。近年來(lái),公司對(duì)固態(tài)繼電器持續(xù)加大研發(fā)投入,布局未來(lái)市場(chǎng),我們看好固態(tài)繼電器的應(yīng)用前景,隨著技術(shù)突破,公司的繼電器業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
  關(guān)注4:研發(fā)投入逐年增加
  公司研發(fā)投入逐年增加,2013年達(dá)到1.3億元,增速為18.7%。重點(diǎn)開(kāi)發(fā)八大新產(chǎn)品,包括:高速傳輸連接器、宇航連接器和繼電器、特種線束產(chǎn)品、gd射頻連接器、光纖及光電轉(zhuǎn)換產(chǎn)品、固態(tài)繼電器、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和減速電機(jī)、以及工業(yè)伺服電機(jī)系列化產(chǎn)品。我們認(rèn)為,新產(chǎn)品的研發(fā)將進(jìn)一步鞏固公司在連接器、電機(jī)以及繼電器領(lǐng)域的地位,為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
  關(guān)注5:大股東具有資產(chǎn)注入預(yù)期
  公司是大股東061基地 控股上市公司,2013年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)占大股東比例分別為12.5%和31.1%。大股東旗下的部分虧損的企業(yè)拉低了整體的盈利水平,但我們認(rèn)為部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)仍然具有注入預(yù)期,建議持續(xù)關(guān)注航天科工集團(tuán)和061基地的改革進(jìn)展。
  結(jié)論:
  公司將充分受益于國(guó)家軍費(fèi)增長(zhǎng),以及國(guó)防電子裝備投入比例的增加,4G 領(lǐng)域和抽油機(jī)等新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓,有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展以及大股東資產(chǎn)注入的預(yù)期,在不考慮大股東資產(chǎn)注入的情況下,按照股價(jià)22元計(jì)算,預(yù)計(jì)公司2014-2016的EPS 為0.64元、0.78元和0.96元,對(duì)應(yīng)PE 為34倍、28倍和23倍,首次給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。