聯(lián)系人曹先生 聯(lián)系電話 13911775276 受我國資本市場發(fā)展的客觀條件所限，境內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)銀行dk或者在境內(nèi)上市遇到障礙時，往往會通過境外間接上市融資獲取發(fā)展資金。在境內(nèi)企業(yè)境外間接上市或私募的過程中，可以采取直接注資換股或者融資收購兩種方式，將其資產(chǎn)權(quán)益由境內(nèi)向境外殼公司轉(zhuǎn)移。所謂直接注資換股，是指境內(nèi)企業(yè)股東向殼公司注入境內(nèi)資產(chǎn)權(quán)益，換取殼公司定向發(fā)行的股票控股權(quán)，又稱反向并購。國有企業(yè)一般采取這一方式。 　　但是，由于現(xiàn)行法規(guī)并未明確股票是一種對價支付形式，監(jiān)管部門存在認識差異，且直接換股涉及境外投資審批，民營企業(yè)股東往往通過融資收購方式實現(xiàn)間接上市，即通過離岸公司引入過橋dk或戰(zhàn)略投資者并取得相當于賬面凈資產(chǎn)值的外匯資金，然后現(xiàn)金收購境內(nèi)資產(chǎn)權(quán)益。盡管民營企業(yè)股東的境內(nèi)資產(chǎn)權(quán)益從法律上全部轉(zhuǎn)由殼公司所控制，但境內(nèi)、境外為同一管理層，這種做法的本質(zhì)仍是跨境換股。通過這一模式，境內(nèi)民營企業(yè)轉(zhuǎn)化為境外殼公司的控股企業(yè)。 　　境外融資運作過程中跨境換股導(dǎo)致的境內(nèi)企業(yè)變性為外資，是返程投資的一個重要來源。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計，截至2005年7月底，在境外通過直接換股方式實現(xiàn)間接上市的境內(nèi)企業(yè)(主要是國有企業(yè))約80家；另據(jù)初步統(tǒng)計，在境外通過融資收購方式實現(xiàn)間接上市的境內(nèi)企業(yè)(主要是民營企業(yè))達到250多家。這種返程投資只是權(quán)益的跨境轉(zhuǎn)換，不涉及資本的實際流出，境外所籌資金作為增量外資(外商投資增資)或者境內(nèi)資產(chǎn)存量變現(xiàn)收入(包括減持擁有的境外股票)進入國內(nèi)。